Эльвира Набиуллина признала, что в прошлом году регулятор допустил ошибку в коммуникации по ключевой ставке. Данный рынкам сигнал о возможном смягчении политики был неверно истолкован. Результат получился не тот, что ждали.
Председатель Центрального Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор допустил просчёт в коммуникации с рынком в прошлом году, когда ключевая ставка была повышена до 16%. По ее словам, ЦБ дал сигнал, который был неверно истолкован: рынок услышал уверенность в скором снижении ставки, но не учел условие — что это произойдет только при снижении инфляции.
В основном нас услышали, что мы точно будем снижать ключевую ставку, но не услышали, что будем снижать, если будет снижаться инфляция. Было ожидание быстрого смягчения ДКП, тогда бизнес брал много кредитов по плавающим ставкам в надежде, что ставки будут быстро снижаться. Кредитная активность продолжала расти очень высокими, двузначными темпами,
— пояснила Набиуллина на Конгрессе финансистов Казахстана.
Она подчеркнула, что, помимо самих решений по ставке, крайне важна точность их донесения.
Мы ее постоянно стараемся выверять и, конечно, постоянно стараемся анализировать свои действия постфактум, что сработало, что нет, что можно было сделать по-другому,
— резюмировала глава ЦБ.
На очередном заседании 24 октября совет директоров Банка России в четвертый раз подряд принял решение о снижении ключевой ставки — с 17% до 16,5%. Цикл смягчения денежно-кредитной политики был начат в июне, когда ставка была снижена с 21% до 20%. Далее последовали снижения: в июле до 18%, а в сентябре — до 17%.
После сентябрьского заседания ЦБ допускал возможность пауз в снижении ставки в связи с сохраняющимися инфляционными рисками. Однако в октябре регулятор продолжил смягчение, одновременно заявив о намерении поддерживать достаточную жесткость денежно-кредитных условий для возвращения инфляции к цели.
Согласно базовому сценарию, это предполагает средний уровень ключевой ставки в диапазоне 13-15% годовых в 2026-м, что означает продолжительный период жесткой ДКП. Дальнейшие решения по ставке Банк России будет принимать с учётом устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.